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国信证券月底前央行或将下调存款准备金率05-【新闻】

发布时间:2021-04-05 15:13:49 阅读: 来源:带式过滤机厂家

国信证券3月13日发布投资报告,针对中国人民银行公布2月份金融运行数据,判断月底前央行很可能将下调存款准备金率0.5-1%。

2月末,M2增速在信贷持续高增长的情况下,持续攀升。2月末M2同比增长20.48%,比上月末高1.69个百分点;M1同比增速正如国信证券在上月点评报告中所指出的,即使M1 余额在2月末保持不变,同比增速也将反弹至10%以上,实际增速比国信证券预计的12%的同比增速要略低,为10.87%,反映了M1余额的增长比预期的略慢,其主要原因是企业生产恢复较慢导致企业活期存款项增长恢复偏慢。

信贷投放依然保持着惊人的速度,当月新增人民币各项贷款增加1.07万亿元,同比多增8273亿元,人民币贷款增速达到了惊人的24.17%,远远高于以往15%左右的增速水平,考虑到CPI的下行幅度,如此高的信贷投放速度应只适用于经济危机的时候。

国信证券指出,从中长期新增贷款来看,市场的信心虽略有恢复,但企业的贷款需求仍未能有明显的起色。11和12月份中长期贷款两个月累计投放4200亿元,基本上反映的是政府计划投资,以及相应的配套投资。1月份中长期贷款突增至5822 亿元,2月份为3815亿元,反映了企业贷款需求虽略有起色,但考虑到政府计划投资额在前两月的力度,企业贷款需求还没有明显地起色。

国信证券表示,票据融资在2月份的高增长,在意料之中,从贴现率来看,已经下降到近1%的水平,一方面说明了银行间市场资金的充沛,另一方面说明了银行对企业贷款投放的谨慎。从2月份数据来看,当月1.07万亿新增信贷中,新增票据融资4870亿元,占比44%多,较上月大约36%的比重提高很多,这也在国信意料之中。需要指出的是,信贷投放中虽有近大半是票据融资,但票据融资中资金大部分亦流入实体经济,用于企业融通短期生产资金;且即使扣除票据融资,中长期贷款增长速度仍然非常高。

3月份如果信贷投放能达到5000亿元,那第一季度末信贷增速将达24.7%,而M2增速预计仍将继续上行,有望超过21%。无法准确预测3月份的信贷投放数量,但是国信证券认为3月份将达5000亿元左右是一个较大的概率,原因是去年12月份以来的项目贷款并非一次性发放出去,而是分批次发放,其次,政府计划投资项目仍在有条不紊地进行中,银行在流动性充裕的情况下,还有很大的放贷动力。需要提醒的是,目前的信贷投放数量能否持续并不是问题所在,需要关注的是信贷余额增长情况,而不是当月信贷投放情况。信贷投放并非一次性增量问题,它对经济的支持作用非一次性行为。

正是由于最近三年外汇占款的年年大增,导致市场流动性过剩的局面。但1 月份外汇占款首次意外地下跌,减少了1300多亿元,是自2000年以来外汇占款首次减少。外汇占款意外负增长,说明了资金有加速流出的迹象,而同时前两月份,贸易顺差也大幅度下降,尤其是2月份,贸易顺差已经降至百亿以下,考虑到资金的继续流出,国信证券认为自2 月份以来,外汇占款仍将减少,而且预计减少量将远大于1 月份。

其次从央行的公开市场操作来看,3月份央行公开市场到期资金为7260亿元,为近11 个月以来的新高。其中到期央票3760亿元,正回购3500亿元。但3月份央行央票发行加上正回购大约回收了3000亿元,市场间过度流动性过度充裕的局面已经有所改变。考虑到最近三月银行信贷投放量,商业银行的超额存款准备金率预计已经远低于去年12月大约5%多的水平。所以国信证券判断月底前央行很可能将下调存款准备金率0.5-1%。

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